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贵金属：我们持续看好后续美联储货币紧缩政策放缓以及经济走弱+降息预期升温带来的黄金板块的投资机会。在“逆全球化”背景下，全球央行对货币金融自主可控的重视程度逐渐提升，我们预计央行购金或在“去全球化”进程中持续亮眼。此外，投资需求则有望随着黄金周期的来临而稳定增长，需求的旺盛或将支撑金价上行。黄金板块建议关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、中国黄金国际、湖南黄金和四川黄金等。白银板块建议关注：盛达资源和兴业银锡。
工业金属：国内2023年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。
建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、云铝股份、天山铝业、中国铝业等公司。
能源金属： 23年上半年锂盐价格止跌反弹。供给侧锂盐产量增加有限，需求侧受到新能源汽车、锂电储能需求增长的带动，同时下游企业在锂盐价格见底回升后开始备库，锂盐需求量稳步提升。我们认为在供给偏紧，且锂矿价格为锂盐提供成本支撑的情况下，锂盐价格有望偏强运行。镍钴方面，由于镍钴价格较22年已大幅回落，我们认为三元前驱体原材料成本已明显下降，有利于三元电池渗透率提升。锂板块建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能等公司；镍钴及前驱体一体化板块建议关注：华友钴业、洛阳钼业、格林美、盛屯矿业、寒锐钴业等公司；稀土板块建议关注：北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色等。
风险提示
宏观经济大幅衰退。宏观经济若大幅衰退将显著打击有色金属行业整体需求，公司盈利将受到较大负面影响。
下游需求不及预期。如地产、新能源等下游行业需求不及预期，将造成产品销量下滑，产品积压进而压制价格下行，损害公司盈利能力。
项目建设进度不及预期。若公司由于管理水平或各类突发事件造成在建项目建设进度不及预期，将影响未来产销量，损害公司盈利能力和市场信心。
各主要经济体货币政策收紧超预期。目前美国等主要经济体通胀仍维持较高水平，若其货币政策收紧超预期，将造成市场流动性短缺，抑制实体经济需求，公司股市估值亦将承压。
海外地缘政治风险。随着美国等国愈发重视本土产业链建设和战略资源保护，中企在海外投资矿产资源将面临外资审查趋严，当地政策不确定性提升等风险。
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